海外稀土資源開發(fā)項目逐年增多，但總體來看存在產(chǎn)業(yè)鏈不完整、環(huán)保成本較高以及資源品味較低等問題，產(chǎn)能建設(shè)或?qū)⒉患邦A(yù)期。近年來中國企業(yè)也開始加大海外稀土資源的布局，不斷夯實我國在全球稀土產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位及話語權(quán)。稀土行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展周期，國內(nèi)稀土產(chǎn)業(yè)鏈利潤或持續(xù)釋放，維持行業(yè)“強于大市”評級。

　①海外稀土資源項目逐年增多，多數(shù)開發(fā)程度較低。

根據(jù)我們的不完全統(tǒng)計，目前海外稀土資源項目共有29個。從項目進(jìn)度來看，其中有2個項目已經(jīng)實現(xiàn)商業(yè)化量產(chǎn)，分別是Lynas公司的Mt Weld項目和MP Materials公司的Mountain Pass項目；有14個項目已完成經(jīng)濟(jì)評估（PEA）和可行報告（PFS、DFS）；還有13個項目進(jìn)行到了深度勘察階段，主要分布在美國、澳洲、非洲等地區(qū)，總體上資源量和儲量不及中國。

②2025年海外稀土開發(fā)總產(chǎn)能或到規(guī)劃高峰。

根據(jù)海外各企業(yè)披露的開發(fā)規(guī)劃，2025年海外稀土資源項目合計產(chǎn)能規(guī)劃約為25萬噸REO。目前大部分海外稀土資源項目處于預(yù)可研（PFS）或初步經(jīng)濟(jì)評估（PEA）階段，距離建設(shè)開發(fā)還有較長的時間，若在本輪稀土價格上行周期中海外稀土項目能順利完成前期準(zhǔn)備工作， 2025年或?qū)⒊蔀楹Ｍ庀⊥临Y源項目產(chǎn)能規(guī)劃的釋放高峰，但多數(shù)項目至今尚未啟動建設(shè)，預(yù)計2022-2023年海外稀土資源項目對全球稀土供應(yīng)的貢獻(xiàn)相對有限，新增產(chǎn)能約3-5萬噸REO。

③海外稀土資源開發(fā)環(huán)境復(fù)雜，產(chǎn)能投放或不及預(yù)期。

　歐洲和北美發(fā)達(dá)的汽車工業(yè)和快速發(fā)展的動力電池產(chǎn)業(yè)對稀土原料的需求日益增加，為了降低對中國稀土供應(yīng)鏈的依賴，海外高度重視稀土資源的開發(fā)。同時歐美國家稀土礦業(yè)開發(fā)環(huán)境相對嚴(yán)苛，啟動建設(shè)所需的各類許可獲取難度較大，環(huán)境和社會影響評估以及土地、用水、放射性等問題都使得項目推進(jìn)速度極為緩慢，綜合考慮海外稀土資源開發(fā)面臨的投資過高、環(huán)境和社會影響評估難度大等因素，我們預(yù)計海外稀土開發(fā)規(guī)劃產(chǎn)能的投放或大概率不及預(yù)期。

④中企全球稀土資源布局伊始，鞏固稀土龍頭地位。

稀土是不可再生資源，是高科技領(lǐng)域多種功能性材料的關(guān)鍵元素，全球多個經(jīng)濟(jì)體相繼出臺政策將稀土納入國家戰(zhàn)略資源儲備。近年來以盛和資源為代表的中國企業(yè)開始海外稀土資源布局，歐洲、非洲、東南亞稀土資源項目關(guān)注度相對較低，未來可能成為中國企業(yè)資源布局的突破點。隨著國內(nèi)稀土行業(yè)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革持續(xù)推進(jìn)，下游稀土永磁等應(yīng)用高速發(fā)展，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈戰(zhàn)略價值有望持續(xù)提升。

⑤新能源等下游需求提振，稀土產(chǎn)業(yè)鏈步入高質(zhì)量發(fā)展黃金時代。

全球環(huán)保政策及國內(nèi)“雙碳”政策的大力推動下，新能源汽車、工業(yè)電機、風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)、消費電子、軌道交通及工業(yè)機器人等各個領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)高速發(fā)展。我們預(yù)計2030年國內(nèi)、海外新能源汽車將分別拉動6、7.8萬噸的高性能釹鐵硼需求增量，2030年全球高性能釹鐵硼需求量或達(dá)36萬噸以上，稀土行業(yè)下游需求有望維持長期高速發(fā)展態(tài)勢，稀土全產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⑦M(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展的新周期。

⑥風(fēng)險因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)波動；下游需求受疫情影響不及預(yù)期；海外產(chǎn)能擴張超預(yù)期；稀土價格波動；稀土開采、冶煉分類指標(biāo)超預(yù)期。